财富证券：仓位处于历史较高水平
59.2%参与投资者行为大数据调查的投资者预期未来一个月上证综指将趋势向上，较上期下降1.7个百分点；4.1%的投资者预期未来一个月大盘趋势向下，较上期下降7.5个百分点。当前参与调查投资者预期的核心指数区间为3000点-3300点。89.8%参与调查的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，相比上期下降4.4个百分点；其中预期收益两成以上的投资者比例上升5.2%、担忧遭受-30%至-10%的亏损的投资者比例下降1.4个百分点。
对于市场而言，支撑前期市场快速估值修复的流动性预期基本可以说告一段落。一季度的快速上涨行情一部分是流动性的改善，同时也有2月-3月数据真空期的原因，乐观的预期观点短期难以证伪。支撑这一轮形成长牛、慢牛的核心逻辑在于改革。
一方面，减税降费的政策红利将为企业盈利改善提供条件，为居民消费提供支撑，汽车、家电消费的促进政策、降低实体经济融资利率的正向逻辑依然没有改变。另一方面，科创板之于A股最大的意义在于让投资者看到具备核心科技创新能力的公司，在未来中国经济中已经被放到最核心的地位，与之对应的是A股的风险偏好、估值水平向上的惯性不会轻易改变。供给侧结构性的改善意味着具备优质、高效、有效的供给能力的企业，也就是行业的龙头企业将持续跑赢市场，后续的市场将走成头部化占据主导的行情。建议关注具备业绩支撑、盈利能力强的公司。
投资建议上，第一条主线是外资青睐的高ROE行业，建议超配非银行金融、白酒、家电等蓝筹价值龙头；第二条主线是周期行业，由于化工行业面临供给侧洗牌，中短期建议加配基础化工为主要的化工周期行业；第三条主线是高端制造业，包括5G、汽车、国防军工、TMT等，重点关注新能源和科创板概念股。（黎旅嘉 整理）
